Das WKM II ist auf Leitkurse (Paritätskurse) gestützt, die für die Währungen der Nicht-Euroteilnehmer („Outs“) gegenüber dem Euro festgelegt werden. Für diese Währungen wird eine Standardbandbreite von +/– 15 % um den jeweiligen Leitkurs bestimmt. Wird einer der beiden Interventionspunkte – also die Ränder der Bandbreite – erreicht, sind die EZB und die beteiligten nationalen Zentralbanken verpfl ichtet zu intervenieren, um insbesondere allen beteiligten Staaten einen Schutz vor spekulativen Wechselkursverzerrungen zu bieten. Zeichnen sich langfristige Abweichungen ab, können die Leitkurse neu fi xiert werden. Einen Sonderstatus im WKM II hat Dänemark, dessen Bevölkerung sich im September 2000 mehrheitlich gegen die Einführung des Euro aussprach. Für die Dänische Krone gilt eine engere Schwankungsbreite von +/– 2,25 %. Interventionen am Devisenmarkt am Beispiel relativ fester Wechselkurse Der Paritätskurs der Dänischen Krone liegt gegenwärtig bei 0,13442 Euro für eine Dänische Krone. Beeinfl usst wird der Wechselkurs der Dänischen Krone vor allem auch durch die Handelsströme zwischen Dänemark und der Eurozone. Steigen die Exporte der Euro-Staaten nach Dänemark, steigt auch das Angebot an Dänischen Kronen in der Eurozone, sofern die Geschäfte in Kronen abgewickelt werden. Die Angebotskurve verschiebt sich nach rechts (von A1 nach A2) und der Wert der Dänischen Krone fällt. Weitet sich das Angebot an dänischer Währung zu sehr aus, besteht die Gefahr, dass der Kurs die vorgegebene Bandbreite verlässt. Die EZB und die dänische Notenbank müssen intervenieren. Durch den Kauf der dänischen Währung an den Devisenbörsen wird künstlich Nachfrage geschaffen. Dadurch verschiebt sich die Nachfragekurve von N1 nach N2 und der Wechselkurs steigt wieder. Sollten die Zentralbanken zu lang anhaltenden Interventionen gezwungen sein, wird der Leitkurs gesenkt und die Dänische Krone im Verhältnis zum Euro abgewertet. Was passiert aber, wenn es zur Ausweitung dänischer Exporte in die Eurozone kommt? Es kommt zu einer erhöhten Nachfrage nach Dänischen Kronen, sofern die Importwaren mit Kronen bezahlt werden müssen. Im Marktmodell Preis einer Dänischen Krone in Euro Menge der Dänischen Kronen 0,13744 0,13442 0,1340 N2N1 A1 Kronen Bandbreite A2 oberer Interventionspunkt unterer Interventionspunkt Paritätskurs 732.5 Währungspolitik in der Europäischen Union Nu r z ur P rü fzw ec ke n E ge nt um d es C .C .B uc hn er V er la gs