873.2 Die Zahlungsbilanz Theoretischer Leistungsbilanzausgleich bei freien Wechselkursen In der wirtschaftswissenschaftlichen Theorie besteht bei fl exiblen Wechselkursen durch die gegenseitige Beeinfl ussung von Außenhandel und Wechselkurs die Tendenz zum Abbau von Exportoder Importüberschüssen, also ein automatischer Ausgleich der Leistungsbilanz. Die Zusammenhänge sollen an einem Beispiel verdeutlicht werden: Werden deutsche Güter in die Vereinigten Staaten exportiert, werden diese entweder mit US-Dollar bezahlt und die deutschen Exporteure tauschen die erhaltenen US-Dollar in Euro um oder der Umtausch erfolgt bereits beim US-Importeur und dieser bezahlt den deutschen Exporteur mit Euro. In beiden Fällen steigen die Nachfrage nach Euro und das Angebot an US-Dollar an den Devisenmärkten. Bei unverändertem Euro-Angebot steigt damit der Kurs des Euro gegenüber dem US-Dollar. Warenexporte führen also zu steigenden Kursen der eigenen Währung. Im umgekehrten Fall, wenn also ein deutscher Importeur beispielsweise Güter aus den USA importiert, bezahlt er diese mit US-Dollar, die er vorher gegen Euro eingetauscht hat oder mit Euro, die der US-Exporteur dann gegen US-Dollar eintauscht. In beiden Fällen kommt es also zu einer Ausweitung des Angebots an Euro und der Nachfrage nach US-Dollar. Bei unveränderter Nachfrage nach Euro an den Devisenmärkten sinkt damit der Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar. Warenimporte führen also zu einem sinkenden Kurs der eigenen Währung. Eine Aufwertung der eigenen Währung, in unserem Fall des Euro gegenüber dem US-Dollar, führt ceteris paribus dazu, dass für US-Amerikaner die in Deutschland hergestellten Güter teurer und damit weniger nachgefragt werden. Damit gehen die Exporte in die USA zurück. Ebenso bedingt ein hoher Eurokurs, dass US-amerikanische Waren und Dienstleistungen in Deutschland billiger werden, was wiederum zu steigenden Importen führt. Eine etwa durch Importüberschüsse ausgelöste Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar würde eine Verteuerung der US-amerikanischen Güter für deutsche Importeure und eine relative Verbilligung der deutschen Güter für US-amerikanische Importeure bewirken. Die Importe würden sinken, die Exporte steigen. Ein Ausgleich der Leistungsbilanz durch den Wechselkursmechanismus wäre die Folge. Inzwischen haben aber die internationalen Kapitalströme den Warenund Dienstleistungshandel als maßgebliche Einfl ussfaktoren auf Angebot und Nachfrage an den Devisenmärkten abgelöst, sodass freie Wechselkurse in der Regel nicht zum Ausgleich der Leistungsbilanz führen. Kurs US-$/Euro Menge Euro k 1 A k 0 x 0 x 1 N 0 N 1 Kurs US-$/Euro Menge Euro k 0 A 0 k 1 x 0 x 1 N A 1 Nu r z ur P rü f w ec ke n Ei ge nt um d es C .C .B ch ne r V er la gs